鐵礦石漲價削弱鋼鐵企業盈利能力

    12月21日，寶鋼與世界上最大的鐵礦石生產商CVRD就2007年度國際鐵礦石基準價格達成了一致。CVRD北部和南部生產的粉礦價格將在2006年基礎上上漲9.5%。這將繼續削弱鋼鐵企業本來就不高的盈利能力。{TodayHot}

　　礦石FOB價格上漲9.5%，則生鐵成本上漲50－60元/噸。按現在鋼材價格大體在3300元/噸（不含稅）計算，影響毛利率接近2個百分點，比較明顯。如果考慮到海運費上漲的因素，這一影響將更加嚴重。

　　我們認為，第一，寶鋼如此早地達成礦石價格協議，超過市場預期，價格上漲幅度處于市場預期的上限附近。礦石價格的上漲對于嚴重依賴國外礦石的中國鋼鐵企業來講是個負面消息，將繼續削弱鋼鐵企業本來就不高的盈利能力。

　　第二，國際鐵礦石價格連年上漲，反映了中國鋼鐵產能急劇擴張對鐵礦石的旺盛需求，鋼鐵生產鏈條的瓶頸集中在礦石的供應環節，利潤將繼續向礦石企業集中。國際礦石行業的高度集中也增強了他們的談判能力。{HotTag}

　　第三，結合我們對未來一段時間鋼價的判斷，我們認為短期內鋼鐵行業將會受到一定的沖擊，這可能會對鋼鐵股形成負面影響。我們下調鋼鐵行業投資評級至“中性”。我們認為未來一段時間內鋼鐵股將落后于大盤走勢，我們建議投資者降低鋼鐵股配置，耐心等待下一個投資機會的到來。

　　就單個公司的受損幅度而言，主要取決于公司本身鋼產量與股本的比值。我們假設全部礦石來自國外，生鐵成本上漲52元/噸，對于鋼鐵類上市公司每股收益的影響，結果顯示，濟南鋼鐵、唐鋼股份、華菱管線、萊鋼股份、南鋼股份等公司受影響較大。