安盟咨詢：中國環保企業國際收并購機會

導讀

安盟咨詢在環保水行業已經完成超過30個國際大中小型項目收并購，積累了深厚經驗。根據GWI的統計，安盟很榮幸成為全球水行業2019年收并購領域業績排名第一的咨詢機構，交易成功率與數量位列行業第一，并為多家世界領先的投資機構和戰略買方/賣方提供了多項商業盡調咨詢服務。

此次新冠病毒疫情在一兩個月迅速從區域性事件演變成全球性災疫，將對全球環保水行業帶來巨大的影響。雖然各國都紛紛出臺經濟刺激政策，幫助企業特別是中小型企業渡過難關。但大多數的中小企業，尤其是服務于工業和商業市場的企業，仍將受到嚴重影響，短期內面臨現金緊張，資金鏈斷裂甚至破產的風險。

與此同時，大型水企業在經歷過這次疫情后，也會重新審視自身運作以及商業模式的可持續性和面對危機的應變能力。疫情帶來的市場混亂和洗牌也是一次潛在的發展良機，搶先一步確定收購戰略和目標，在市場穩定之前收購良性資產，將成為大型水企業實現跨領域發展和擴大市場規模的最佳機遇。

新冠病毒疫情后將會是中國環保企業收購“抄底”與國際“出海”的好機會

中國政府對新冠疫情教科書式的防控，讓我們充分感受到政府的果決決策力和祖國的強大實力。隨著新冠疫情對世界經濟的打擊，中國成為目前全球率先正常運作的經濟體，這將為中國環保市場創造前所未有的收購良機預計中國相關的收并購將會大幅增加。

疫情后，因為短期資金周轉的困難，將會浮現大量標的，之前例如標的出售意向低、要價高等難點，在疫情后將發生重大變化。回顧08/09年全球金融危機，我們發現水行業收并購交易的估值倍數(EV/EBITDA)下降30-50%，大型上市水公司市值倍數(EV/EBITDA)下跌多達35%。這無疑對于資金儲備充足，有計劃進行收購的大企業是一次行業“抄底“的好機會。

對于最先經歷疫情，并在最短時間內最先重返市場的中國企業，是“絕佳”的出海收購以及通過建立新合作伙伴關系擴大國際市場業務的機會。

中國環保企業在國際收并購交易中的常見挑戰

隨著中國環保市場近幾年的蓬勃發展，越來越多擁有產品技術研發功底和豐富運營經驗的中國領先環保企業，希望通過收并購進入國際市場，而這一直是一條想走又困難重重的道路。目前為止，國內還沒有真正在業務國際化程度上能跟歐美大型環保企業(例如蘇伊士、威立雅等)同級別競爭的巨頭企業。我們有看到過在國際收并購中做的好的中國企業，但因為收并購戰略和操作上本身的難點，大多數中國企業整體在戰略上、流程上仍有所局限。因此，可以采取的應對策略包括：

?更全面的進行前期市場了解

中國企業因自身現有業務著重在國內或者少數國際市場，對于廣闊國際市場的認知在廣度和深度上都有所欠缺，嚴重影響國內企業進入全球化的進程，導致不敢走出去或者只是局部走出去。安盟咨詢每年都會有大量市場調研的咨詢項目，大部分為歐美客戶，即使有自己的團隊，且有一定的市場信息積累，但為更全面的了解市場和競爭對手，制定對應的戰略，還是會通過聘請第三方專業顧問等方式做更深入更客觀的市場調研。

?主動尋找篩選標的

我們經常聽到中國企業抱怨沒有好標的。因為缺少對海外市場信息，國內企業很難找到或判斷合適的收并購目標和合作伙伴。中國企業過往海外收購標的主要靠“偶遇”，多數標的在財務或業務貼合度上都有一定的局限。我們建議國內企業更主動的去“挖掘”好標的。可以借助第三方咨詢去合理的制定目標、規劃方案、制定評價標準。這樣一方面可以選擇適合自己的，也可以避免競爭，在談判中爭取更多的有利條件。

?解決溝通/理解/文化障礙

國際收并購上，溝通渠道局限，不熟悉國外收并購的流程和當地文化，加上國外公司對中國企業的不了解，增加了收購難度。我們見到過很多中國企業因為跟不上對方流程，或由于溝通障礙或者理解偏差而遺憾退出一些國際大型標的收購流程的。安盟收并購過程服務就是幫助指導企業流程，進行有效的溝通和協調，求同存異后推動交易的成功。

?專業商業盡調

跨國收購相比國內收購挑戰更大，需要組建具有國際經驗但又能跟中國公司保持高效溝通的聯合團隊。大多數國內企業的商業盡調僅使用自己的團隊，雖然了解公司需求，但也不排除跟著領導意思走，海外市場片面了解等情況，無法進行高層次多維度的分析與風險識別，導致收購之后企業發展和資產整合難度遠大于預期等。安盟咨詢曾對有收并購經驗的水行業CEO做過一次調研，對于“下一次并購會在哪方面做的更好?“的問題，有47%的CEO在流程上選擇了充分的前期準備，由此可見，充分的前期準備對收并購交易的重要性。安盟咨詢完成的第三方商業盡調項目中，也有很多客戶因為我們識別出的風險，評估后放棄標的收購的，同時也有大量的客戶通過盡調更清楚了標的潛力，形成了整合后更好的發展戰略。

安盟國際收并購建議與服務

根據安盟咨詢調研，2018年水行業交易數量約為360個，交易額約350億美元，中國水行業交易數量歷年平均約為全球5%，北美、歐洲地區的交易數量約占30-50%，對標歐美，中國企業國際收并購的機會還很多。安盟咨詢數據庫已經積累有全球超4000家企業，不乏有國內企業感興趣的創新型技術標的、海外特定市場/地區占有率第一的標的，運營資產類的標的。

安盟咨詢在環保特別是水行業多年的咨詢經驗，依靠深厚的行業積累和專家網絡，安盟有能力幫助中國企業提供完整的國際收并購咨詢服務，包括市場調研戰略制定、標的篩選尋找、對接、商業盡調、過程支持，投后等全方位服務，幫助國內企業克服國際收并購中的不足，減少風險。在疫情后，我們也期待看到更多的中國環保企業進行國際收并購，通過無機增長方式，成為全球領先的具有中國影響力的企業。

安盟部分可公開成功收并購項目

編輯：王媛媛